作 者丨陈植

过去4个交易日，人民币汇率累计最大涨幅超过2400个基点！

图/截至最新15日19时左右美元兑离岸人民币报价

截至11月15日18时30分，境内在岸市场人民币对美元汇率（CNY）与境外离岸市场人民币对美元汇率（CNH）分别徘徊在7.0346与7.0337附近。

通联数据Datayes显示，过去3个交易日，北向资金自2021年12月以来首次出现连续3天日均净流入额超过80亿元人民币，累计净流入资金达到约400亿元。

这也令本周以来人民币汇率涨幅跑赢其他亚洲出口型货币。前述香港银行外汇交易员强调说。基于A股资产的价值洼地效应，越来越多海外资本仍在加快配置A股资产的步伐，或令人民币汇率继续回升。

中银证券发布最新研报指出，在相关政策调整后，市场开始预期国内消费或出现持续稳定的恢复，房地产固定资产投资增速有望见底回升，地方政府财政收入状况或将获得实质性改善，令2023年国内经济有望持续复苏，加之海外经济衰退预期升温，

一位华尔街对冲基金经理透露，本周以来不少华尔街对冲基金都在纷纷上调人民币汇率估值。

数据显示，截至11月15日18时，中美利差（10年期中美国债收益率之差）已收窄至100个基点。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，

国家外汇管理局副局长王春英表示，10月中国跨境资金流动保持在合理区间，货物贸易、外商直接投资等项目继续发挥稳定资金流入的基础性作用。当月经常账户相关跨境资金呈现一定规模净流入，同比增长43%。其中货物贸易项下跨境资金净流入329亿美元，同比增长19%；外商直接投资资本金保持净流入，外资在境内债券市场的投资延续恢复态势，体现中国涉外经济发展的韧性，显示境外投资者在我国长期投资与配置人民币资产的意愿总体稳定。年末一般为中国出口企业集中收款和外资企业投资布局密集期，相关跨境资金流入往往增多，对外汇市场支撑作用进一步增强。

21世纪经济报道记者多方了解到，随着中国国际收支结构更加稳健，外汇市场韧性显著增强，即便美联储继续加息，

前述香港银行外汇交易员指出，

在他看来，其中最重要的一个因素，是过去4个交易日日元对美元汇率大幅回升约5%，很大程度上打消了全球投资机构对亚洲出口型货币贬值风险的担忧。随之而来的是越来越多全球投资机构纷纷平仓人民币、日元与韩元的空头头寸。

本周以来，外汇市场几乎不再讨论亚洲出口货币贬值风险，取而代之的是越来越多投资机构认为这些货币可能被低估。这位香港银行外汇交易员告诉21世纪经济报道记者。

21世纪经济报道记者多方了解到，这彻底改变了不少海外套利资本的投资策略。以往，他们都是按周借入日元、离岸人民币与韩元头寸抛售套利，营造亚洲出口型货币集体贬值的景象，吸引跟风资金共同压低这些货币汇率获利。但在近日美元指数大幅回落等因素的影响下，他们发现上述沽空套利操作风险太大，纷纷结束这类交易，带动人民币、日元与韩元汇率纷纷回升。

这也吸引越来越多海外资本加入买涨人民币的阵营。目前人民币汇率与北向资金净流入呈现较高的正相关性。只要北向资金持续抄底A股资产，更多海外资本将会继续加仓人民币多头头寸。一位香港私募基金负责人指出。

全球资本重返新兴市场，7仅是一个普通汇率点位

目前，人民币汇率何时收复7整数关口，正备受金融市场关注。

中金公司外汇研究团队认为，年末结汇需求或将进一步支撑人民币汇率。在美元深度回调和中国经济预期好转后，人民币汇率的短期贬值压力已明显减弱。就以往经验而言，人民币汇率在年末存在季节性走强的特征。年末出口商回款等结汇需求或是人民币季节性走强的重要原因。

尤其在未来美联储加息步伐放缓后，全球资本是否大规模重返新兴市场，很大程度影响着人民币等新兴市场货币的最终汇率估值。前述华尔街对冲基金经理向21世纪经济报道记者直言。

11月8日，国际金融协会(IIF)发表最新的月度资本流向追踪报告 (Capital Flows Tracker)显示，10 月全球新兴市场共获得 92 亿美元的资金净流入，创下今年以来的第二大资金净流入额。但是，当月中国债市与股市仍分别遭遇12亿美元与76亿美元的资金流出。

多位国内金融机构交易员透露，11月以来上述状况已明显改善。究其原因，一是过去3个交易日，A股价值洼地效应与中美关系有所缓和等因素吸引约400亿元人民币（约合57亿美元）的北向资金净流入，几乎抵消了10月大部分资金流出额；二是越来越多海外资本鉴于全球经济衰退风险加大，正重新买入人民币债券避险；三是中美利差大幅收窄令人民币债券的投资吸引力再度回升，正驱动更多大型资管机构加仓人民币债券。

前述华尔街对冲基金经理指出，随着全球资本陆续重返新兴市场，中国资产依然是他们配置的重要资产，或给人民币汇率带来新的支撑。

截至11月15日18时30分，美元指数跌破106整数关口，正给人民币汇率持续回升带来新的动能。

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本期编辑 江佩佩 实习生 梅乐轩